2025年11月6日，MSCI宣布11月份指数审核结果，金龙鱼等20只股票被剔除MSCI中国指数，调整已于11月24日收盘后正式生效。

　　紧接着在11月19日，金龙鱼透露卷入合同诈骗案风波，公告下属子公司广州益海收到淮北中级法院一审《刑事判决书》，广州益海构成合同诈骗罪，系从犯，判处罚金100万元；被告人柳德刚（广州益海原总经理）构成合同诈骗罪、非国家工作人员受贿罪，获刑19年，并罚280万元。同时责令广州益海对被害单位安徽华文国际经贸股份有限公司（以下简称“安徽华文”）的经济损失18.81亿元与云南惠嘉进出口有限公司（以下简称“云南惠嘉”）承担共同退赔责任。

　　雪上加霜的是，据凤凰网财经、中国新闻周刊等新闻媒体报道，11月21日，湖北前首富兰世立在多平台个人账号发布视频宣布，正式对金龙鱼宣战。同时表示，不服上海相关法院一审二审判决，正式向上海高院提出再审申请，还表示要起诉金龙鱼......

　　值得一提的是，上月末金龙鱼刚交出一份营利双增季报单：2025前三季营收增长5.02%至1843亿元、归母净利大增92.06%至27.49亿元、扣非净利大增745.88%至20.17亿元。

　　“奥卡姆剃刀”法则告诉我们，想高效突破困境，就要抓住实质，把复杂问题变成简单决策路径。

　　首先来看“诈骗案”。事情要回顾至2024年1月12日，彼时公司公告收到起诉书，在2008年-2014年期间子公司广州益海与安徽华文和云南惠嘉签订了《中转协议书》。

　　据资料显示，安徽华文是安徽出版集团控股的国有文化贸易企业，主营进出口贸易及供应链服务，涵盖电子传媒产品、纸浆、大宗原材料等商品贸易，具有植物油和燃料油进出口经营资质；云南惠嘉是惠嘉集团主要成员之一，公司长期致力中国农牧事业的发展，主要经营进口鱼粉、肉骨粉、鸡肉粉、乳清粉、混合油等原料。

　　其中，广州益海作为中转仓储方，负责储存安徽华文代理云南惠嘉进口的棕榈油。在此期间，云南惠嘉负责人张利华向时任安徽华文董事长、副总经理兼首席财务官的王民和王小虎行贿，继而成功将约定的“先款后货”交易模式变更为“先货后款”。

　　然张利华未遵守约定，严重超出额度获取货权，同时使用伪造《对账函》等多种手段掩盖储存在广州益海等仓储单位的棕榈油已被销售的事实。

　　起诉书进一步披露，2012年3月-2014年12月底，张利华向时任安徽华文棕榈油业务员的韩琦行贿，由其配合云南惠嘉员工使用伪造的货权转让通知书取得货权，再由云南惠嘉员工将盖有私刻广州益海等仓储单位印章的《对账函》提供给韩琦，后者提供给安徽华文财务部门，使安徽华文账面上棕榈油数量与《对账函》上仓储量一致。

　　此外，广州益海工作管理人员喻平、柳德刚也被指接受张利华等人行贿，在云南惠嘉使用伪造货权转让通知书获取货权、应对安徽华文现场核库、从云南嘉惠购买涉案棕榈油过程中提供帮助。

　　因此，检察机关认为，云南惠嘉先行提走货物后，未足额向安徽华文支付款项，造成后者直接经济损失32.3亿元，间接损失20.15亿元，其中因广州益海、柳德刚配合实施犯罪造成安徽华文直接经济损失18.81亿元，间接损失11.67亿元。云南惠嘉、张利华以及云南惠嘉员工因此构成合同诈骗罪。广州益海、柳德刚配合云南惠嘉、张利华等人实施合同诈骗犯罪，亦构成合同诈骗罪的帮助犯。

　　对此，广州益海公告中明确说不认同起诉指控，“聘请的辩护律师和咨询的专家一致认为，广州益海不构成单位犯罪。”安徽华文与云南惠嘉间的交易实质是融资性的贸易行为；广州益海始终严格按照合同约定实施中转货物出库或货权转让；与云南惠嘉间的棕榈油买卖价格也均是正常市场行情报价，广州益海对云南惠嘉与安徽华文间的交易结算情况并不知情。

　　由此，不认同《起诉书》所述损失与广州益海的行为具有因果关系，不认可一审判决，并当庭提出上诉。

　　在一审刑事判决投资者说明会上，广州益海董事长兼总经理房彦江进一步指出案件多处不合常理：如作为贸易商，安徽华文进口棕榈油后数十年不销售，违背贸易常识和国有资产保值增值的基础要求；棕榈油保质期较短，不可能长期存放十多年不变质，存储十多年光仓储费就需几十亿；广州益海的罐容约 16 万吨，除自用外，可对外中转使用的不足 10 万吨。安徽华文宣称有100多万吨棕榈油长期存储于广州益海，背离基本业务常识。

　　房彦江重申，广州益海将积极进行上诉，穷尽法律所赋予的全部途径和手段以澄相，维护广州益海合法权益。董事长郭孔丰亦郑重表示：“如果我真的做了这样的事情，不用中国的执法机关来处罚我们，我相信我的叔叔郭鹤年先生也会把我逐出郭氏家族。”

　　不仅公开喊冤，董事长更打起“感情牌”，还将矛头指向原案中的被害单位，称自己才是真正受害者。双方各执一词，令案件陷入“罗生门”

　　孰是孰非、不做评价，等待时间来作答。能够肯定的是，一审失败，对广州益海乃至金龙鱼较为不利，相比涉案资金，更需警惕潜在声誉影响，近日股价的震荡下行或就是一折射。

　　同时内控方面有无欠缺也值审视，尽管声称有严格管理流程，可毕竟管理人员出了刑事问题。北京红飒律师事务所主任律师黄启瑞向首财表示，广州益海被一审法院认定诈骗共犯，或暴露了决策层刑事风险防范意识不强，员工职业道德教育方面存漏洞。建议企业决策层应提高法律风险防范意识，建立完整单位犯罪预防工作制度及内部管理制度，逐步加强员工职业道德、法治观念教育。

　　行业分析师孙业文表示，本质上看，这起合同诈骗罪踩了“供应链金融”雷，暴露出巨大利益面前，员工、管理人员较难诱惑。从广州益海公告看其一无所知，直到安徽华文诉诸公堂，确实有些冤，面对核心利益受损，及时澄清乃至打感情牌都无可厚非。可若痛定思痛，人性难经诱惑，线下印章也难鉴定，上链上云等技术构建却能起到较好防范效果，若有缺失又不算冤。比如所有提货单一律走基于区块链的电子签，这类技术已较成熟，很多第三方服务廉价可靠，抛开诉讼口水仗，建议金龙鱼能及时精进，夯实底层风控来杜绝漏洞。

　　再看与湖北前首富兰世立纠葛一事。据凤凰网财经，11月20日，兰世立在京召开发布会，称“因为一万块钱，我差点流落街头。”

　　事件源于去年7月。多家媒体曝光“混装油罐车曾停靠中粮和金龙鱼的工厂”，引发社会对食用油运输环节安全性的广泛质疑。同日，金龙鱼发布官方声明，强调集团对散装食用油运输流程有严格管控，所有车辆均经查验、检验。

　　然两天后的7月11日，兰世立仍在抖音、今日头条发布视频，直指金龙鱼“油罐车运完工业用油不清洗就直接装食用油”“现在不是毒牛奶，连食用油都有毒”，并称“金龙鱼两天跌了6500个亿”“运油后不清洗直接运食油，和毒牛奶没区别”......

　　值得注意的是，据凤凰网新闻，在兰世立发布视频前一天（7月10日），金龙鱼已向媒体确认该车曾到访其武汉与陕西工厂，并解释：在武汉行程为该车首次运输，属新车状态；而在陕西行程前，公司已核验其食用油标识与前次运输证明，并完成清罐、验罐流程，检验合格后方才装油。2024年8月25日，新华社发布国务院食安办调查通报，确认罐车存在违反法律法规事实，相关责任方已被处理。

　　由此2024年10月21日，益海嘉里食品营销有限公司以名誉权纠纷为由，将兰世立诉至上海市浦东新区法院，指控其视频内容严重失实，捏造股价数据并使用“有毒”等误导性表述，严重损害品牌商誉，要求其公开道歉并赔偿经济损失10万元。

　　2025年4月8日，一审法院判决认定兰世立构成名誉权侵权，判令其在抖音、今日头条平台连续七天公开赔礼道歉，并赔偿经济损失1万元及律师费2万元。法院指出，其在无事实依据情况下将混装油罐车与金龙鱼产品直接关联，易导致公众误解，客观上贬损企业社会评价。

　　兰世立不服，提起上诉，主张其行为属公民对社会热点问题的正当监督，并质疑一审程序存在瑕疵。2025年9月29日，上海市第一中级人民法院二审驳回上诉，维持原判。

　　据中国新闻周刊，11月11日，兰世立在其抖音账号中发布了一则道歉声明，遵照相关生效民事判决向益海嘉里公司道歉。

　　然判决执行过程再生波澜。兰世立称，其2025年10月21日收到判决书后，因财务操作失误，应支付1万元却误转10万元至益海嘉里账户。其提供的出账回单显示，付款方“武汉商界文化传媒有限公司”向益海嘉里支付10万元，附言注明“代兰世立支付(2024)沪0115民初96638号案件款项”。

　　兰世立对凤凰网《风暴眼》表示，益海嘉里收款后未向法院报告款项已付，反而申请强制执行，冻结其银行账户，导致他“在美国出差期间差点流落街头”，且账户至今未解冻。

　　因此，他另案起诉金龙鱼方面，指控对方隐瞒已收款事实、恶意申请强制执行，请求法院判令益海嘉里返还不当得利9万元，并赔偿律师费及精神损失。至此，一起名誉权纠纷已演变为多重法律争端。同时，兰世立亦未放弃对名誉权案的抗争，11月15日已向上海市高院递交再审申请，寻求翻案。

　　对此，11月25日晚，益海嘉里发布声明，指出兰世立相关言论内容不实。强调法院已终审判定兰世立构成侵权，需公开道歉并赔偿3.07万元。因兰世立未按期履行，法院依法冻结其账户内相应资金；在兰世立支付10万元并公开道歉后，账户已于11月10日解冻，多付的6.93万元也已于11月18日退回。

　　金龙鱼指责兰世立关于“未退款”“全部账户被冻结”等说法不实，并表示将视情况采取法律措施维护权益。

　　面对该发声，兰世立也不示弱，发视频称其声明是避重就轻“我是10月21日支付的款项，法院是10月30日申请冻结我的账户，你（金龙鱼）隐瞒了收到款项的事实，再向法院申请强制执行，已经引起了严重的后果。”

　　也是11月25日，兰世立发布宣战金龙鱼的视频，强硬表示要用一切手段，挖掘金龙鱼进入中国后的所作所为、以及用油罐车装载食用油的更多事实，并坚决不买金龙鱼产品并号召亲朋亲属及粉丝不买其产品。

　　言语犀利或有偏颇片面处，但仍获26万多点赞，2.3万条评论中也不乏支持声音，这需引起企业警惕审视。且11月26日，兰世立又向界面新闻爆料，已将核弹级证据准备、打印好，即将公布。除了自身持有的，还会给提供信息的网友进行悬赏。

　　真相如何，依然留给时间来作答。能肯定的是，在食品界品控是很重要的事情，金龙鱼捍卫权益、兰世立一再死磕都符合逻辑，抛开最终如何收场，这也是企业一个自身审视、改善的契机。拉长维度看，著名打假人王海曾质疑公司大米产品“以次充好”。截至2025年11月27日，黑猫投诉反馈平台显示“金龙鱼”相关累计投诉157条，主要涉及产品质量、服务等质疑。

　　诚然，用户千人千面、人人满意并不现实，上述投诉质疑都是过去时、不代表当下情形也或有片面不当处。可还是那句话，产品体验、消费口碑是企业未来的发展基石，尤其粮米油这样的基础产业，品控风控大于天。贵为全球500强、知名厂商面对舆论漩涡，多些查漏补缺、附身倾听总没有错。

　　再看业绩表现，对于前三季喜增，金龙鱼表示主要是厨房食品、饲料原料及油脂科学技术产品的销量较上年同期均有增加，同时三季度油脂产品售价反弹等。

　　长期的下行磨底，更凸显2025前三季双升的可贵性，堪称打了场翻身仗，但也透出业绩修复的路途漫漫，以2024前三季为例营利均下降，尤其净利降幅超32%，即2025年同期喜增也有可比基数低的原因。

　　深入业务面，厨房食品为第一主力，以2025上半年为例，板块营收715.51亿元，同比增长2.69%，占比61.85%。毛利率改善主要受益面粉和大米原料价同比下降，以及高端化转型初见成效，高毛利产品占比提升，胡姬花古法花生油、欧丽薇兰橄榄油等高端小包装油销量稳增，小包装食用油高端占比提升。

　　同期饲料原料及油脂科学技术板块体量次之、增速却更快，整体营收431.79亿元，同比增长10.81%。油脂科技业务毛利率提升源于进口大豆成本降低，压榨利润修复，叠加下游养殖行业需求良好支撑豆粕价格，以及印尼B50生物柴油政策推动豆油价格反弹。公司全球采购能力及良好的波段采购节奏，有效控制了成本波动风险。

　　值得一提的是，作为粮油加工公司，金龙鱼大部成本集中于原材料端，成本结构和毛利率水平极易受到国际价格波动的影响，主要是采用期货工具来进行套期保值。以2024年为例，公司以套期保值为目的的衍生品投资规模达937.58亿元，占总资产比41.66%。

　　行业分析师王婷妍表示，由于金融工具的广泛使用，使公司净利易受衍生品交易影响。因此，扣除非经常性损益后的归母净利，更能真实反映金龙鱼主营业务的盈利质量。以2024年为例，公司扣非归母净利9.72亿元，非经常性损益则达15.30亿元。据公司披露，收益主要源于未完全满足套期会计要求的衍生金融工具及结构性存款，合计贡献17.87亿元。

　　2020年至2024年，金龙鱼扣非归母净利为87.92亿元、49.96亿元、31.84亿元、13.21亿元、9.723亿元，对应增速-43.17%、-36.27%、-58.5%、-26.42%，同样连续四年下滑，凸显主营业务盈利能力持续承压。而2025前三季达到20.17亿元，同比大增745.88%，甚至比上年全年还多一倍有余，显示出主营业务的改善力度。

　　考量在于，从上述分析看，可喜改善除了自身精进更与上游降价、下游需求坚挺不无关系，堪称遇到大年行情，那么一旦外部环境下行，行业进入“小年”，这份改善能否持续要打一个问号。

　　据前瞻产业研究院统计，2019年至2024年间，丰益国际（金龙鱼）在中国食用油市场的份额虽保持首位，但中粮集团份额从14.8%提至15.4%，山东鲁花等国内品牌也实现稳步增长。五年间，金龙鱼市占率不升反降，是否已触及成长天花板，值得企业反思审视。

　　2025年8月12日，金龙鱼公告决定将益海嘉里（青岛）食品工业有限公司-食品加工项目及油脂压榨精炼及配套工程建设项目的预计完工日期推迟至2027年12月31日，解释称基于募投项目真实的情况作出的审慎决策。

　　延期背后，需警惕有无产能过剩隐忧。2024年报显示，公司油籽压榨设计产能为2934.1万吨，实际产量仅1670.7万吨；油脂精炼设计产能1157.6万吨，实际产量578.5万吨，产能利用率明显偏低。而截至2025年6月末，公司已投产的综合性生产基地增至83个，并在淮安、启东、吉安等地仍有多个项目处于建设中。

　　从此看，项目延期不失为明智之举，但如何从业务市场层面根本突破，仍是公司必须应对的课题。

　　截止11月27日，金龙鱼股价29.64元，较12日的33.69元累缩超11%，较开年的32.5元也累缩近9%，较2021年1月的145元高点更累缩近8成。

　　当然，能牢据行业领军的江湖地位，金龙鱼总实力不可以小看，在战略转型、产业升级、综合抗风险力方面具备的多重优势，为其持续发展、不断挖掘新增量提供了支撑。

　　截至2025年6月30日，金龙鱼拥有83个投产生产基地，多数布局在原料产地、港口及终端市场周边，大大降低了物流成本。通过共享基础设施与管理资源，实现规模经济；上下游工厂协同布局，实现产成品就近转化，减少库存与运输环节。中央厨房园区通过引进产业链相关企业资源共享，构建食品产业生态。

　　2025年前三季，公司毛利率6.55%，同比上升1.66个百分点；净利率1.62%，上升0.85个百分点。第三季毛利率6.59%，同比上升1.71个百分点，环比上升0.35个百分点；净利率1.60%，同比上升1.11个百分点，环比上升0.13个百分点。

　　要知道，公司期间费为83.36亿元，同比增加了4.44亿元；期间费用率4.52%，较上年同期上升0.03个百分点。其中，销售费同比增长6.48%，管理费同比减少0.04%，研发费增长10.13%，财务费增长42.62%，升降之间，显示出公司的规模效应威力，运营效率、主业盈利的改善程度。

　　其次，循环经济提升附加值、渠道控制力较强。金龙鱼创新推行水稻循环经济模式，将稻壳用于发电并提取白炭黑、活性炭等高的附加价值产品，米糠用于榨取米糠油。该模式还延至大豆、玉米、小麦等作物，通过精深加工实现资源全利用，推动产业向高的附加价值领域转型。

　　目前，公司成立了覆盖零售、餐饮、食品制造业的立体渠道网络，形成全国性经销商体系，与众多连锁商超、餐饮集团、食品企业等建立了长期稳定合作，并推动渠道下沉。

　　金龙鱼已从食用油发展为综合厨房食品品牌，覆盖油、米、面、调味品等多品类。2025年C-BPI多个方面数据显示，其在食用油、大米、面粉三类均位列第一，食用油品类以698.5分连续十五年夺冠。胡姬花香满园分列第4、第5位。品牌价值达912亿元（世界品牌实验室2025年数据）。

　　再者，注重研发、持续推新育新，以抬升成长空间。金龙鱼参与制定多项国家、行业标准，研发成果获中国粮油学会、中国营养学会等多项奖项。研发中心设有博士后工作站，获CNAS实验室认可，橄榄油实验室为中国唯一IOC认可实验室。2025前三季研发费1.18亿元、同比增长10.13%，在三费中增速最快。

　　尼尔森多个方面数据显示，近三年公司小包装食用油、包装米现代渠道份额第一，东北大米全渠道份额领先。产品线已延伸至调味品、日化、中央厨房等领域。

　　手握四大核心优势，相互协同中构成了金龙鱼应对市场变化、实现转变发展方式与经济转型的基础，也是其扛过无数风雨洗礼，外资背景还能跻身行业头部的底气所在。单从此看，上文合同诈骗、指数剔除、遭企业名人硬刚等都只是小波澜，金龙鱼最终平息风波应是大概率事件。

　　不过常言道，九层之台起于累土，千里之堤溃于蚁穴。波澜虽小折射出的个中隐忧却不可以忽视。抛开是非曲直，多些附身倾听、查漏补缺总是好的。毕竟规模越大、责任越大、格局也该越大。想坐稳全球巨头、国内龙头，首先需有容乃大、居安思危，若过于强势自信，小波澜也可能变成大风浪。

　　欲戴王冠，必承其重。任何质疑非议，都应化为优质企业的砥砺成长。当下危机，或许正是打破常规、重塑竞争力、市场信誉的一个契机。但愿经此一役，能坏事变好事，迎来一个更好更强更稳健的金龙鱼。

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